上海作為轉型試點城市,新產品+新渠道(商超)+新廣告片三位一體強勢推進:公司在商超渠道新開發兩款無核棗產品,突出無核化、休閑化與差異化的特征,60g/260g分別定價9.8元/29.8元,上海商超進店率已達到90%,配合12月5日開始投放的新廣告片,明年銷售有望比今年(2000萬)大幅提升。公司預計今年全國商超收入達1.3億,收入占比提升至15%,未來將成為主要渠道;

電商銷售差異化產品,全年預計可實現收入5000萬:公司電商由子公司獨立運營,針對電商開發有別于專賣店、商超的產品,相似產品相似價格避免擾亂價格體系。雙十一單日銷售額達1200多萬,我們預計全年電商銷售額可超過5000萬元;

專賣店升級與淘汰并舉,改造升級完成以后單店銷售有望顯著提高:公司已淘汰100多家年銷售額小于6萬的專賣店,升級了170家店,后續還將繼續升級100多家店。專賣店升級既包括店面的升級改造,又包括店面的精細化管理,升級后的專賣店銷售額同比提升10-20%;

產品定位由禮品轉向休閑零食,聘請一流咨詢公司打造新定位,關注消費者對高端零食定位的接受情況:反腐后高端禮品需求銳減,倒逼公司已進行兩年的戰略轉型步伐加快。我們認為公司的最大優勢在于產品品質,本次整合聘請了特勞特、零點咨詢等行業一流咨詢公司,重點打造高端的零食棗品牌,目前這一品類無競爭對手,若消費者可接受品牌概念及定價,“好想你”有望成為休閑零食棗的第一品牌;

盈利預測及投資建議:預計13-15年收入分別為9.6億、11.1億、13.2億,同比增長6.5%、16.1%、19.1%,EPS分別為0.788元、0.752元、0.897元,同比增長15.9%、-4.7%、19.3%。短期內轉型帶來費用高企致利潤承壓,但我們看好紅棗類休閑食品的市場空間以及公司轉型成功對未來業績的拉動作用,上調至“買入”評級。